市場關(guān)注的2007年特別國債到期續(xù)作方式確定。22日財政部網(wǎng)站公布，2007年第一期6000億元特別國債將于2017年8月29日到期兌付。財政部將采取滾動發(fā)行的方式，向有關(guān)銀行定向發(fā)行6000億元特別國債。對此，人民銀行研究局局長徐忠表示，此次特別國債滾動發(fā)行基本上比照2007年的做法，不會對金融市場和銀行體系流動性產(chǎn)生影響。

公開資料顯示，十年前發(fā)行的約1.55萬億元特別國債中，將有6964億元左右今年面臨到期。其中，定向發(fā)行的6000億元將于8月29日到期。公開發(fā)行的964億元將分別于9月24日、11月5日和12月17日分三次到期，屆時續(xù)作方式值得關(guān)注。

平滑續(xù)作流動性不受影響

據(jù)財政部網(wǎng)站消息，此次擬發(fā)行的特別國債期限為7年期和10年期，利率參考市場水平確定。同時，中國人民銀行將面向有關(guān)銀行開展公開市場操作。

對此，徐忠認(rèn)為，第一，財政部新聞稿中提到人民銀行將同時面向有關(guān)銀行開展公開市場操作，這表明財政政策與貨幣政策將協(xié)調(diào)配合，維護(hù)特別國債滾動發(fā)行過程中金融市場的穩(wěn)定。第二，特別國債參考市場利率發(fā)行，且7年期特別國債發(fā)行利率略低于10年期，既尊重市場，又反映了合理的期限溢價，有利于增強(qiáng)國債收益率的市場基準(zhǔn)性。

而在具體續(xù)作方法上，他預(yù)計央行將于發(fā)行當(dāng)日啟動現(xiàn)券買斷工具，通過債券二級市場從金融機(jī)構(gòu)買入此次滾動發(fā)行的6000億元特別國債。

他認(rèn)為，財政部在一級市場面向有關(guān)銀行發(fā)行特別國債，當(dāng)日央行在二級市場購入特別國債，不會對債券一級市場發(fā)行和二級市場交易形成擠出效應(yīng)。綜合而言，可實(shí)現(xiàn)財政債務(wù)總額不變、人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表不變、相關(guān)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表不變、銀行體系流動性不變。

興業(yè)研究稱，這一續(xù)作方式有兩方面優(yōu)勢，首先，由于購買國債的資金來自央行，續(xù)作國債不會對市場流動性產(chǎn)生沖擊。其次，不會對債市產(chǎn)生明顯沖擊，因為由央行購買特別國債，可以避免加劇下半年利率債供給的壓力。

下半年利率債供給壓力仍存

2007年，為改革外匯儲備管理體制，國家設(shè)立中國投資責(zé)任有限公司(下稱中投公司)。當(dāng)年財政部共發(fā)行2000億美元特別國債，購買央行的外匯儲備并注入中投公司作為資本金。

公開資料顯示，2007年特別國債共計發(fā)行1.55萬億元，其中定向發(fā)行1.35萬億元，公開發(fā)行約2000億元。

展望2017年下半年的利率債市場，中金固收研究團(tuán)隊表示，除去特別國債，接下來利率債供給壓力仍偏大。一方面下半年國債凈增壓力較大，另一方面由于上半年地方債已發(fā)行占比也偏低，后續(xù)發(fā)行壓力略大。

不過總體來看，受訪業(yè)內(nèi)人士表示，此次財政部在到期前一周公布續(xù)作方式，提前與市場進(jìn)行充分溝通，并采取定向滾動發(fā)行的方式，體現(xiàn)出呵護(hù)流動性、減少對市場沖擊的意圖，預(yù)期對整體市場影響不大。

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