國家統(tǒng)計局解讀9月制造業(yè)PMI

2017年9月30日國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布了中國采購經(jīng)理指數(shù)。對此，國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河進行了解讀。

一、制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)創(chuàng)近年新高

9月份，制造業(yè)PMI為52.4%，連續(xù)兩個月上升，達到2012年5月以來的最高點，環(huán)比、同比分別上升0.7和2.0個百分點，制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，擴張步伐有所加快。本月主要特點：一是供需兩端繼續(xù)向好，協(xié)調(diào)性進一步增強。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)為54.7%和54.8%，分別比上月上升0.6和1.7個百分點，均為近年來高點，且新訂單指數(shù)年內(nèi)首次超過生產(chǎn)指數(shù)，供需關系更趨于平衡。二是國內(nèi)外市場需求改善，進出口穩(wěn)步增長。新出口訂單指數(shù)為51.3%，比上月上升0.9個百分點，為今年次高點，進口指數(shù)為51.1%，雖略有回落，但仍保持在51.0%以上的擴張區(qū)間，制造業(yè)外貿(mào)回穩(wěn)向好勢頭進一步鞏固。三是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新動能加快成長。裝備制造業(yè)和高技術制造業(yè)PMI為53.3%和52.9%，分別高于上月0.5和1.0個百分點，增速雙雙加快。其中，汽車制造業(yè)、專用設備制造業(yè)、電氣機械器材制造業(yè)、計算機通信電子設備及儀器儀表制造業(yè)等行業(yè)PMI均明顯高于制造業(yè)總體水平。四是國慶、中秋雙節(jié)臨近，消費品制造業(yè)擴張加快。消費品制造業(yè)PMI為53.4%，比上月上升1.5個百分點，為4個月來的高點。其中，食品及酒飲料精制茶制造業(yè)、紡織服裝服飾業(yè)等行業(yè)PMI上升明顯。

從調(diào)查結(jié)果看，反映原材料價格上漲的企業(yè)比重超過四成，主要原材料購進價格指數(shù)升至68.4%，中下游的行業(yè)擔憂成本壓力進一步加大。其中，造紙印刷業(yè)、木材加工及家具制造業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)等行業(yè)主要原材料購進價格指數(shù)位于75.0%以上的高位區(qū)間。

分企業(yè)規(guī)?？矗笮推髽I(yè)PMI為53.8%，比上月上升1.0個百分點，位于年內(nèi)較高的擴張區(qū)間。中型企業(yè)PMI為51.1%，比上月微升0.1個百分點。小型企業(yè)PMI為49.4%，比上月回升0.3個百分點。

二、非制造業(yè)商務活動指數(shù)升至較高的景氣區(qū)間

9月份，中國非制造業(yè)商務活動指數(shù)為55.4%，比上月上升2.0個百分點，為2014年6月以來的最高點，非制造業(yè)擴張動力增強。

服務業(yè)實現(xiàn)快速增長。商務活動指數(shù)為54.4%，比上月上升1.8個百分點，服務業(yè)延續(xù)平穩(wěn)較快的發(fā)展態(tài)勢。在制造業(yè)生產(chǎn)擴張加速的帶動下，生產(chǎn)性服務業(yè)快速增長，商務活動指數(shù)為59.7%，高于上月5.1個百分點。從行業(yè)大類看，批發(fā)業(yè)、電信廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)及軟件信息技術服務業(yè)、貨幣金融服務、資本市場服務、保險業(yè)等行業(yè)商務活動指數(shù)均位于60.0%以上的高位景氣區(qū)間，企業(yè)經(jīng)營活動較為活躍，業(yè)務總量增長明顯。鐵路運輸業(yè)、道路運輸業(yè)、餐飲業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、居民服務及修理業(yè)等行業(yè)商務活動指數(shù)低于臨界點，景氣度有所減低。從市場需求和預期看，新訂單指數(shù)和業(yè)務活動預期指數(shù)為51.5%和60.8%，分別高于上月1.2和0.7個百分點，服務業(yè)市場需求穩(wěn)中有升，企業(yè)信心進一步增強。

建筑業(yè)重回高位景氣區(qū)間。隨著季節(jié)的變化，建筑業(yè)進入生產(chǎn)旺季，企業(yè)加快施工進度，本月商務活動指數(shù)為61.1%，比上月上升3.1個百分點。其中，土木工程建筑業(yè)商務活動指數(shù)升至61.2%，較上月大幅上升8.1個百分點。從市場和勞動力需求看，新訂單指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)為56.9%和56.4%，分別高于上月2.4和2.1個百分點，企業(yè)用工量上升，需求增長加快，建筑業(yè)繼續(xù)保持較快發(fā)展。

解讀：經(jīng)濟韌性強 有利于大宗商品價格和周期股

2017年9月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.4%，比上月上升0.7個百分點，制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，擴張步伐有所加快。機構(gòu)表示，9月PMI大幅上漲表明當前總需求水平依然保持較好態(tài)勢，這有助于國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)上半年穩(wěn)中向好趨勢。經(jīng)濟韌性非常強，工業(yè)生產(chǎn)和基建大概率反彈，有利于大宗商品價格和周期股。

2017年9月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.4%，比上月上升0.7個百分點，制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，擴張步伐有所加快。機構(gòu)表示，9月PMI大幅上漲表明當前總需求水平依然保持較好態(tài)勢，這有助于國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)上半年穩(wěn)中向好趨勢。經(jīng)濟韌性非常強，工業(yè)生產(chǎn)和基建大概率反彈，有利于大宗商品價格和周期股。

招商宏觀張一平：供給擴張慢于需求 價格指數(shù)創(chuàng)新高

9月PMI大幅上漲表明當前總需求水平依然保持較好態(tài)勢，這有助于國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)上半年穩(wěn)中向好趨勢。另一方面，生產(chǎn)擴張速度受到較為明顯的影響，這意味著價格水平將持續(xù)處于高位運行，兩高一剩行業(yè)盈利持續(xù)改善，而下游企業(yè)將承受更大的成本壓力，如何在經(jīng)濟去杠桿和維持全行業(yè)盈利保持穩(wěn)定取得平衡是未來政策的重要看點之一。

海通宏觀姜超:盈利改善持續(xù)性仍待觀察

9月制造業(yè)PMI超預期回升，但中觀高頻數(shù)據(jù)顯示，終端需求再度走弱，工業(yè)生產(chǎn)好壞參半。值得注意的是，原材料購進價格再創(chuàng)年內(nèi)新高，漲價令上游的行業(yè)盈利高、生產(chǎn)旺，但中下游的行業(yè)成本壓力進一步增大，未來盈利改善、生產(chǎn)走強的持續(xù)性仍待觀察。

華泰宏觀李超:經(jīng)濟韌性強 利好大宗商品價格和周期股

原材料價格上漲有助于提高企業(yè)盈利，促進企業(yè)生產(chǎn)和產(chǎn)能利用率的提升；且環(huán)保限產(chǎn)主要沖擊小弱差企業(yè)，大中型企業(yè)成受益方，經(jīng)我們測算，環(huán)保限產(chǎn)對工業(yè)增加值及GDP的綜合影響較小。8月工業(yè)企業(yè)利潤回升，9月高頻發(fā)電耗煤同比增速逾24%，PMI再度走高，經(jīng)濟韌性非常強，工業(yè)生產(chǎn)和基建大概率反彈，有利于大宗商品價格和周期股。我們維持三、四季度GDP增速6.8%和6.7%的判斷，穩(wěn)定的宏觀環(huán)境下，穩(wěn)健中性貨幣政策基調(diào)不變，利率仍將維持高位震蕩。

中信證券：好的仍然好 壞的繼續(xù)壞

研究團隊認為，9月制造業(yè)延續(xù)8月回暖態(tài)勢，生產(chǎn)和需求兩端表現(xiàn)較為亮眼，也出現(xiàn)了企業(yè)對原材料補庫存的跡象，但原有的問題仍然未見改善：大型企業(yè)與中小型企業(yè)生產(chǎn)和需求雙端的分化仍然較為嚴重；進出廠價分歧持續(xù)走高侵蝕制造業(yè)企業(yè)利潤；從業(yè)人員下降，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預期回落。非制造業(yè)穩(wěn)中向好，但房地產(chǎn)業(yè)仍然處于收縮區(qū)間，經(jīng)濟基本面韌性有待進一步檢驗。

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