上周四(26日)軌交板塊集體騰飛，高鐵產(chǎn)業(yè)指數(shù)單日漲幅達3.84%，底部盤整長達一年的中國中車也出現(xiàn)7.75%的大陽。事實上早在10月初，港股中國中車(1766.HK)以及中車時代電氣(3898.HK)便出現(xiàn)了預演行情。從基本面看，上周四軌交板塊的大漲很難從消息層面進行解讀，但行業(yè)長期景氣拐點已坐實：一方面，城軌通車即將進入高峰期，另一方面，動車組招標冰點已過，兩者合力驅(qū)動軌交景氣重回上行周期，其中核心零部件供應商有望充分受益。

戴維斯雙殺過后，軌道交通迎景氣拐點

受招標延期影響，今年軌交板塊業(yè)績估值雙殺。由于鐵路投產(chǎn)新線下滑以及鐵路總公司人事變動，2016年動車組招標出現(xiàn)大幅下滑，全年僅招標136標準列，是近年來罕見的低點(2013年至2015年分別招標258、478和534標準列)。招標啟動的推遲直接導致鐵路裝備板塊業(yè)績的下行，中國中車2017年前三季度營業(yè)收入下滑4.35%，歸母凈利潤同比下滑9.40%，為近十年來首次負增長。軌交板塊今年業(yè)績普遍低于預期，一、二季度增速為負的情形普現(xiàn)，引發(fā)板塊上市公司股價大幅回調(diào)。年初以來軌交設備上市公司股價平均回落將近25%，其中像鼎漢技術、新筑股份、永貴電器等跌幅更是超過了40%。目前板塊股價和估值普遍處于兩三年以來的低位，隨著軌交行業(yè)景氣拐點的到來，未來市場預期或?qū)⒊掷m(xù)向上修正，而景氣改善主要基于以下兩方面。

1.城軌即將進入通車高峰期。自發(fā)改委下調(diào)建設城軌門檻(市區(qū)主城區(qū)人口數(shù)標準由原來的300萬下調(diào)至150萬)及簡化審批流程(從審批制改為備案制)以來，城軌發(fā)展提速，是近幾年軌道交通景氣度最高的子領域?？梢悦黠@看到，2014-2015年以來城軌投資金額顯著提升，而投資與開通緊密關聯(lián)。一般來說，城軌建設包含政策審批與設計、土建工程、車輛段及停車場建設、機電設備安裝以及車輛購置等環(huán)節(jié)，根據(jù)項目的一般規(guī)劃年限，軌交線路建設周期一般在三到五年，這波投資高峰將在今年開始陸續(xù)完工投產(chǎn)。根據(jù)海通機械團隊測算，今年全國城軌新開通里程有望達到1039公里，較去年增加80%以上，并且后續(xù)項目開通還將支持本輪開通高峰持續(xù)到2021年。通車高峰將提振對城軌設備的需求。

2.動車組招標正逐步恢復。2011年7