不久前，隨著中國人民銀行等多部委就《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》)公開征求意見，資管業(yè)務(wù)監(jiān)管的靴子終于落地。

各方的聲音也越來越多。近期一份幾家銀行關(guān)于大資管辦法(《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》)的反饋意見流出，表達了對意見中的過渡期過短、非標(biāo)禁止期限錯配方面可能引發(fā)流動性風(fēng)險的擔(dān)憂，建議修改。

回到央行征求意見稿的初衷，資管業(yè)務(wù)在滿足居民財富管理需求、優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)、支持實體經(jīng)濟等方面發(fā)揮了積極作用。但由于同類資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)不一致，也存在部分業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、監(jiān)管套利、產(chǎn)品多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控等問題。在黨中央、國務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下，人民銀行會同銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局等部門，堅持問題導(dǎo)向，從彌補監(jiān)管短板、提高監(jiān)管有效性入手，在充分立足各行業(yè)金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)開展情況和監(jiān)管實踐的基礎(chǔ)上，制定《指導(dǎo)意見》，通過統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，促進資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展，有效防控金融風(fēng)險，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

在這個過程中，由于資產(chǎn)管理行業(yè)的問題突出，風(fēng)險易跨市場傳染，各方利益交錯，使得文件的具體細則出臺確實挑戰(zhàn)重重。

資管的本源就是受人之托，代客理財。在大資管領(lǐng)域，非標(biāo) 剛兌，其實質(zhì)相當(dāng)于表內(nèi)資產(chǎn)。對于避免潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險，清理這樣一個巨大的影子銀行已迫在眉睫。但問題是，冰凍三尺非一日之寒，同時掐斷這兩個要素，對于近30萬億的銀行資管規(guī)模，讓它馬上全部回到表內(nèi)，還是讓成千上萬的普通投資者馬上接受凈值化波動？

因此，從客觀上，回歸到本源并非