分析人士認為，上年年尾信貸需求疊加季節(jié)性特征致年初信貸投放可能大增

每年年初貸款投放量往往較高，導致1月份信貸多增。機構(gòu)普遍預測，2018年1月份信貸投放新增額度至少在2萬億元以上，M2同比增速或為8.2%。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家、華福證券首席經(jīng)濟學家魯政委昨日對《證券日報》記者表示，出于早投放早收益的考慮，每年年初貸款投放量往往較高。2016年和2017年1月份新增信貸規(guī)模都在2萬億元以上。2016年和2017年的1月份新增社融規(guī)模分別達到3.42萬億元和3.74萬億元。在控制宏觀杠桿率的政策背景下，2018年1月份新增信貸與新增社融規(guī)?？赡芘c2017年大體相當，使信貸與社融的同比增速穩(wěn)步下降。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇昨日也對《證券日報》記者表示，銀行年初信貸沖量，往往導致1月份信貸多增。預計1月份新增信貸2.1萬億元。另外，預計隨著年初信貸的集中投放，1月份社融也有望回升。但由于監(jiān)管對表外社融的限制，1月份社融或難以超過去年同期水平。預計1月份新增社融3萬億元。

交通銀行首席經(jīng)濟學家連平則更為樂觀，他昨日對《證券日報》記者表示，1月份新增信貸環(huán)比較2017年12月份應有大幅回升。原因在于2017年年底可能由于考核的因素，多家銀行放慢了信貸投放節(jié)奏。2017年年尾的信貸需求疊加例年年初通常的季節(jié)性特征使得年初信貸投放可能大幅反彈。預計1月份新增信貸可能反彈至2.5萬億元左右。

M2方面，連平認為，盡管信貸環(huán)比可能大幅反彈，然而財政支出2017年年底較預期大幅減弱，1月份為繳稅月，財政存款增加將對M2構(gòu)成負面影響。而年初金融機構(gòu)債券配置在全年來看屬于小月，對M2增速的支撐作用也有所減弱。積極因素可能來自美元近期較弱，跨境資本流出壓力減少甚至轉(zhuǎn)流入而增加國內(nèi)宏觀流動性。綜合預計1月份M2增速將小幅反彈至8.5%附近。

魯政委認為，受金融去杠桿的影響，2017年12月份金融機構(gòu)股權及其他投資同比增速出現(xiàn)2012年有數(shù)據(jù)以來的首次負增長。在防范化解重大風險的政策指引下，預計金融機構(gòu)股權及其他投資增速還將繼續(xù)下滑。但年初信貸投放規(guī)模往往較高，能夠?qū)ω泿旁鲩L提供一定的支撐。預計2018年1月份M2同比為8.2%，與上月持平。

不過，李慧勇更為悲觀，他認為，2017年12月份M2大幅回落，主要受到非銀存款大幅走低影響，預計與資管新規(guī)意見稿出臺帶來的去杠桿壓力有關。由于監(jiān)管壓力仍在，M2弱勢難改；且春節(jié)錯位或使得居民和企業(yè)存款少增。預計今年1月份M2增長8%。預計M1增速將繼續(xù)回落至11%。

中金公布發(fā)布的研報顯示，今年1月份M2增速可能從2017年12月份的8.2%小幅下行至8%。

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